脑机接口IPO接力赛：博睿康之后，术理创新凭什么成为下一个

事件切入：据上海证券报报道，9 月 4 日，术理创新（上海）智能科技股份有限公司正式启动科创板上市辅导，已在上海证监局办理辅导备案登记，辅导机构为华泰联合证券。这是继今年 6 月博睿康科创板 IPO 获上交所受理之后，又一家冲刺资本市场的上海脑机接口企业——间隔不过 3 个月。

资本节奏：年内两轮融资，股改、辅导一气呵成

术理创新的 2026 年堪称密集资本操作年：1 月完成 1.6 亿元 B+ 轮融资（国家中小企业发展基金、东方富海及老股东等），2 月宣布完成数亿元 C 轮融资（道禾投资、东方恒信、新鼎资本等），6 月完成股份制改制，9 月即备案上市辅导。成立以来累计五轮融资，股东名单里既有国家级基金也有市场化机构——这种"国家队+产业资本"的结构，在硬科技 IPO 审核语境下是加分项。

路线选择：非侵入式的现实账

脑机接口有侵入式与非侵入式两条技术路线。前者信号质量高但需开颅植入，监管、伦理与临床接受度的门槛极高；后者以头皮脑电采集为主，安全性好、可及性强，代价是信号分辨率受限。

术理创新押注非侵入式，核心产品是自主研发的 AI 多模态脑机接口平台——将非侵入式脑机接口、运动想象范式、虚拟现实与 AI 算法结合，实现多模态信号的实时采集、解码与反馈。围绕该平台形成三大产品线：脑机接口主动式电刺激系统（识别运动意图并转化为电刺激）、智能外骨骼系统（结合机械外骨骼做步态训练）、U-Resmart 全周期智慧数字医疗数据管理云平台。

目标适应证也很务实：中枢神经损伤导致的肢体运动障碍、意识与认知障碍、神经发育障碍——都是康复医学里需求刚性、支付方明确的场景。

基本盘：三甲落地 + 全栈自研

产品已进入天坛医院、北京协和医院、复旦大学附属儿科医院等多家三甲医院的神经外科、神经内科、康复科及儿科，并设立脑机接口专科门诊与病房、儿童脑机接口诊疗中心及无创脑机接口临床科研基地。知识产权方面，专利与软著合计超 300 项，自主知识产权 500 余项，获评国家级专精特新"小巨人"。创始人王薇是南安普顿大学生物医学工程博士，曾任西门子医疗全球核心专家、IEC 国际电工委员会专家——典型的"大厂技术官僚"创业画像。

观察：资本化提速，但考题才刚开始

脑机接口今年在资本市场明显升温：政策端"十五五"将其列入未来产业，支付端医保局已统一新增脑机接口相关价格项目，通道正在打开。术理创新抢跑 IPO，赌的是"康复场景先行变现"的逻辑比"植入式颠覆叙事"更早被二级市场定价。

但招股说明书会回答一些通稿回答不了的问题：康复设备的营收结构与毛利、集采与收费标准的落地进度、对单一技术路线的依赖度。博睿康与术理创新的审核进展，将成为整个赛道估值锚的试金石——第一梯队的定价，决定后面几十家脑机接口公司的融资环境。

原文链接：上海证券报（今日头条）

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